셀트리온 주가, 셀트리온 주식 및 사업분석

셀트리온 주가, 셀트리온 주식 및 사업분석

우리나라를 대표하는 제약 주식인
셀트리온입니다.
보통 셀트리온 헬스케어, 셀트리온 제약과 함께
"셀트리온 3형제"로 표현되며
그중 KOSPI에 상장된 주식이 셀트리온이죠.

최근에는 이 3형제가 모두 분식회계에 대한
의심을 받고 있어 관심이 많이 모아지고 있는데
오늘은 그 부분과는 별개로 기업에 대한
분석을 해 보겠습니다.
만약 분식회계라고 하면.. 재무 정보에 대한
신뢰도가 전혀 없어지겠지만 발표된 자료로 해보도록 하죠.

1. 사업 구성

셀트리온의 사업은 크게 4개지로 나뉩니다.
1) 바이오시밀러
2) 항체 신약 개발
3) 단백질 의약품 위탁생산사업
4) 화학합성의약품 사업

바이오시밀러의 경우 자가면역질환 치료제인 램시마
혈액암 치료제 트룩시마, 유방암 치료제 허쥬마
애브비의 류마티스 관절염 치료제 휴미라의
바이오시밀러인 유플라이마 등의 라인업이 있습니다.

항체 신약 개발은 종합 인플루엔자 항체치료제를
개발 중에 있으며
단백질의약품 위탁생산사업의 경우
반도체로 보자면 "파운드리"에 해당하는
위탁생산의 일종이라고 생각하면 되겠습니다.

화학합성의약품사업의 경우에는
에이즈 치료제인 테믹시스 등 면역질환 치료제를
개발하는 중에 있습니다.

출처 : https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20211115001363

2021년 09월 기준, 매출 비중의 경우
바이오의약품이 73%, 케미컬(화학) 의약품이 20.22%로
대부분은 두 분야에서 나옵니다.

출처 : https://www.celltrion.com/ko-kr/irs/resultdata

셀트리온의 주요 매출원은
"램시마"와 "램시마SC(램시마의 피하주사버전)"입니다.
21년 3분기 기준, 두 제품의 매출이 전체의 60%를 차지하죠.
21년 1분기에는 휴미라의 바이오시밀러인 유플라이마가
큰 비중을 차지했으나, 실상 셀트리온의 매출은
램시마 Line이 가장 중요하다고 할 수 있습니다.

2. 재무 정보

"제약주"라고 하면 보통은, 기대감으로 인해
주가가 상승했을 뿐, 실적은 기대를 크게 하지 않습니다.
셀트리온도 물론 주가수익비율로 보자면
상당히 높은 수치이기는 하지만, 주가가 너무 높았을 뿐
생각 외로는 돈을 잘 벌고 있습니다.

역시나 제약주답게, 코로나 19의 수혜를 누리긴 했습니다.
2020년 매출이 2019년 대비 63%나 증가했고
영업이익과 당기순이익도 각각 88%, 74%가 늘었죠.

2021은 2020년 대비 큰 폭으로 늘지는 않았으나
견조한 실적이 예상되고 있습니다.
당기순이익이 6,300억 정도 되는데
이익률이 무려 30%나 되는 수치입니다.

PER의 경우, 2020년까지는 100에 근접하여
매우 과대평가된 구간에 있었으나
2021년에는 주가가 최고점 대비 60%가량 하락하여
굉장히 우량한(?) PER 수치를 볼 수가 있습니다.

아무리 안정된 기업이 되었다고는 하지만
제약주의 PER이 이 정도라는 것은, 주가가 저평가 구간에
들어갈 가능성이 높아졌다는 것을 의미하죠.

미국의 유명 제약회사들과 비교한다면
매출과 영업이익이 꽤나 차이가 나지만
투자를 할 만한 구간에 가까워지고 있다고 볼 수 있습니다.

부채비율은 매우 우량한 편입니다.
21년 3분기 기준 현금 및 현금성 자산과 재고자산이 크게 늘었고
이로 인해 자본은 큰 폭으로 늘어나고 있습니다.

이 중 재고자산이 늘어났다는 것은
1) 물건이 판매가 제대로 되지 않았거나
2) 매출채권으로 잡혔으나 판매되지 않았거나
입니다.

이 두 가지는 사실 투자자의 입장에서는
그다지 좋은 소식은 아닌데요
판매가 제대로 되지 않았다는 것은 손실에 가깝고
매출채권으로는 잡혔으나 판매가 안 되었다면
재고로 쌓아두는 보관비가 문제가 되기 때문입니다.

최근 셀트리온 3형제는 이 재고자산에 대한
분식회계 이슈로 주가가 하락을 겪고 있는데
이는, 손실처리를 해야 하는 제품들을
재고자산으로 가져가 손실을 감추었다는 의혹을 받는 것입니다.
어떤 방향으로 결론이 나든
투자자의 입장에서는 크게 좋은 현상은
아닌 것으로 생각됩니다.

최근의 큰 하락 이전에도
셀트리온은 그 명성에 비해서 주주들에게
좋은 수익을 가져다주지는 못하고 있는데요
22년 01월 23일 기준 최고점 대비 약 60% 하락한 상태라
2021년 초에 셀트리온을 구매한 주주라면
꽤나 아픔을 겪고 있을 듯합니다.

3. 장점과 리스크

셀트리온의 장점이라고 한다면, 우리나라 제약 주식 중
가장 안정적인 매출 구성을 가지고 있다는 것입니다.
램시마와 램시마SC의 경우에는
유럽 시장과 미국 시장에서 지속적으로
점유율을 높여가고 있기 때문에, 전망이 긍정적입니다.

우리나라의 제약주 투자의 경우
견고한 실적보다는 신약 개발로 인한 소위
"로또"를 노리는 경우가 많은데요
셀트리온은 그 로또를 지나 안정적인 제약회사로
자리를 잡았다고 봐도 되겠습니다.

단기적인 리스크는 아무래도, 최근 이슈가 된
분식회계 이슈입니다.
제약회사의 "연구개발비", 제조업의 "재고자산"은
분식회계로 잡히는 것이 쉽지는 않으나
분명 불안한 점은 있다고 생각이 됩니다.

아울러 아직 완전히 자리를 잡은 제약회사가 아니기에
주 매출 제품인 램시마와 램시마SC가
확실하게 세계적인 점유율을 가져가는 것이
중요한 순간이라고 생각이 됩니다.

4. 마무리

오늘은 우리나라 대표 제약주, 셀트리온에 대해서
알아봤습니다.
최근 어려운 이슈가 터진 기업이라
투자하는 것이 쉽지는 않은데요

오늘의 포스팅이 조금이라도 투자에 도움이 됐기를 바랍니다.
아직 제약주에 대해서는 잘 알지 못하는 터라
의견 있으면 댓글로 남겨주시고요.
그럼 좋은 하루 보내세요. 감사합니다.

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